中润光能IPO：目标估值400亿逢行业资本"退潮"速速通达搬家

近日，太阳能电池片厂商江苏中润光能科技股份有限公司(以下简称“中润光能”)回复第二轮审核问询函，拟登陆深市创业板，保荐券商为海通证券。

值得注意的是，在产能存过剩隐忧，竞争烈度提升等综合因素的影响下，今年以来光伏行业资本市场环境生变，二级市场估值大跌，多家业内公司在IPO或定增环节受阻，市场分析指出，中润光能在此背景下冲击IPO并设下400亿的目标估值，实现难度或不低。

此外，包括太阳能电池片在内的整个光伏行业均属于资金密集型产业，连年扩产后，中润光能资产负债率相对较高，未来或亦将面临技术升级改造相关的巨额资金需求，且报告期内，实控人及关联企业存在多次对公司的资金占用行为。

目标估值400亿逢行业资本“退潮”

数据显示，2020年至2022年及2023年上半年，中润光能分别实现营收约25.33亿元、50.89亿元、125.52亿元、107.69亿元，分别实现归母净利润约1.12亿元、-1.92亿元、8.30亿元、9.31亿元。

虽然归母净利润业绩波动较大，并存在亏损记录，但像多数的光伏产业链企业一样，中润光能整体的业绩增速仍十分“令人瞩目”。根据PV InfoLink统计，2023年上半年公司电池片出货量已位居全球第三。

然而，中国网财经记者发现，今年以来光伏行业亮眼的业绩增速与低迷的股价形成明显反差。中证光伏产业指数(931151)10月20日收于2878.84点，相比于1月30日的阶段高点4715.32点已跌近40%。

中润光能同行业可比公司中，通威股份2023年中报业绩创下历史新高，却于9月27日公告表示因当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估而终止160亿元定增计划；爱旭股份与晶科能源今年上半年归母净利润均实现同比翻倍增长，但股价却均不同程度下跌，其中晶科能源股价与年初相比已跌超35%。

在9月末的一份研报中，中原证券分析师表示，光伏板块对负面因素充分定价，估值已压缩至历史低位。中国网财经记者了解到，产能过剩隐忧、行业竞争烈度提升为业内广泛关注的问题。

据上证报报道，9月21日，中国光伏行业协会理事长、逆变器龙头阳光电源董事长曹仁贤曾在当日召开的光伏(储能)产业供需论坛上表示，有必要警惕产能过剩问题。证券日报也曾报道称，在5月下旬的SNEC光伏展会上，光伏龙头隆基绿能创始人、总裁李振国表示，今后两三年会有超过一半的企业被淘汰出局。

太阳能电池片单一产品占比超90%的中润光能面对光伏行业的整体变化趋势亦无法独善其身，公司对深交所的首轮问询回复显示，2022年及2023年上半年，硅片成本或太阳能电池片单项价格每波动5%，公司利润总额将波动40%-60%。有观点认为，在一定程度上，光伏行业的微小不利变化就能使公司业绩不再“耀眼”，甚至再度亏损。

2022年8月，中润光能第五次股权转让对应估值35亿元，4个月后，公司第三次增资对应估值65亿元，如今在光伏行业又一次起伏跌宕的关口，公司目标市值连增数倍来到约400亿元。http://www.hftbj.com/